Option的交易，可以说是风险最大的交易（hedge 除外）。即使是最有经验的交易员，
也很容易翻船。所以除非你对自己的短期，中期交易能力有极端的自信，最好碰都不要
去碰。


1）最简单，也是一般散户最容易做的，就是卖covered call。也就是说，你买了股票
，然后卖出相应数量的call。这里要注意一点，如果你买股票是短线交易，你不要去卖
covered call。因为一旦你卖了covered call，你的股票就作为collateral，在你的
call到期或买回之前，你不可以卖你的股票。所以一旦股票大跌，covered call 会妨
碍你cut loss。只有当你愿意长期hold住一只股票，但是又预期该股票近期内不会有大
的股价变化时，卖covered call才有意义。由此出发，你一般应该卖最近期会过期（当
月）的call。并且call的strike price应该和目前的市价接近。因为时间越远，股价越
不好估计。如果你短期看熊，但是又长仓，你可以卖in the money的call。这样股市短
期回调，你可以把你的损失减到最低。当你认为回调结束，你可以买回call。如果你短
期看小涨，但是又不确定，你可以卖out of the money 的call。

如果你看大跌或大涨，都不应该卖covered call。我个人经验是在一个稳步上涨的股市
，买多卖call最赚钱，而且风险最小。



2）卖naked put。如果你没有股票的仓位，但是卖了naked put，你的效果和买了股票
又sell covered call是一模一样的。所以sell naked put又被称为synthetic covered
call。所以如果你在卖covered call之后，如果股票略涨被call走，你对该股票的短
期预期（小幅震动）不变，你可以卖naked put。值得注意的是卖naked put数量一定要
有控制。万一股票跌，你被put。你一定要有资金买这些股票。否则你就是在赌博了。
另外卖naked put也是一种建长仓的手段。如果你意欲建长仓，又不觉得该股票近期内
就会涨，就可以通过卖naked put来实现。如果股票跌，你就买入该股票了，而且买价
比当时的市价便宜。如果股票涨，你没有买到，但是白赚了一笔naked put的premium。
有时如果股票从低价位回升，你确定底已过，但是你没有抓住。你也可以卖naked put
。如果股票继续上涨，你白赚一笔。如果股票略有回落，你相当于在底部买入。



3）买call或买put。这个也很简单，其实和买涨买跌股票是差不多的。不过用了很多
leverage。放大了你的收益或损失。所以只有你强烈看涨看跌时才可用。另外option有
时效性。要想放大倍数，就要买短期的option。长期的option由于时间premium较多，
会显得很贵。短期的option，必须是你认为大涨大跌在即，才能使用。这是一把双刃剑
。你看对，可能一日翻番。你看错，可能几乎全军覆没。所以玩这个，一定要控制好仓
位。另外切忌长期持有。否则一个gap，可能一夜让你一个盈利的position输得惨不忍
睹。见好就收非常重要。当然有时在暴涨暴跌的时候，hold一个星期可能赚很多倍。可
谓舍不得孩子套不到狼。买option，止损是很难的。输了就认栽，下次再来。赚了，下
次不要得意忘形，连本带利全押上，如果那样玩，总有一天会连本带利全还回去。买
option，timing特别重要。在OE前一两个礼拜，time premium开始加速消失，如果你判
断方向对，但是timing差了一两天，你可能也会输得很惨。有的时候你觉得股票肯定要
涨，可是你买入大量call之后，MM偏偏死死hold股价到OE，你血本无归，然后股票大涨
，扬长而去，你只有吐血。



4）卖naked call。这是一个风险大，收益低的事情。一般不值得做。你认为该股票已
到顶，又不觉得会大跌，可以卖，但是你的风险是巨大的。一般个人投资不值得。同理
，如果你大量卖naked put而又不打算买回股票，也是在做低收益但承受高风险的事。
这些对大机构倒是一条生财之路，因为他们资金雄厚，短期单个股票的承受能力强。长
期平均来看，他们可以赚到option的time premium。而且他们有财力在短期内操纵股市
。Max Pain的理论，就是基于大机构操纵股市来达到他们卖option赚钱的目的。