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买权卖权等价理论( Put-Call Parity )

已有 11439 次阅读  2009-05-15 21:35

定义
买权卖权等价理论:对同一标的资产(如同一支股票)、同一履约价格、同一到期日之买权与卖权来说,在某个时点的买权、卖权相对价格(也就是买权减去卖权)应该等於当时的股价减去履约价格之折现,
否则就会产生套利的机会。

公式:C-P=S-K(1+r)^ -T

      C=买权价格    K=履约价格
      P=卖权价格     r =无风险利率
      S=现货价格     T=时间

说明

从上述公式中可以看出买权与卖权价格是可以互相推算出来的,若违反等价模式就会有套利空间。
因此从公式中可以解释利率上升,买权价值上升,卖权价值下跌;但股价报酬波动性的变动却不影响买权卖权的相对价格。

例子

在4月21日某家公司发行的某档认购权证收盘价是2.7元,当天现货股价是收在25元,当6月29日到期( 还剩下68天,T=68/365=0.186),假设利率为6%,在相同条件下,求出卖权或认售权证之理论价格?

P= C-S+K(1+r)^ -T
 =2.7-25+24.14(1+0.06)^ -0.186
 =1.58
所以卖权的理论价格应为1.58元
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